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荒谬的市场预期和非理性定价
来源:betway登陆观点 2020-06-11 16:01

这行情的结构

实在是不想说了

因为已经说了太多遍了

当前核心驱动力是越来越有利于价值股比如看到经济前瞻指标货币数据等持续向好,流动性的不断边际收紧确实不利于高估值板块,但奈何资金主导的市场交易趋势仍是如此,如果你是一个理性的价值投资者,我们现在可以说是非常确认的告诉你下半年价值股是重头戏,不管你信不信

当前市场充斥着荒谬、吹票、非理性定价

来回答你4个问题就知道为什么这么说了:

 

1 为什么会出现自2019年1月开始至今的消费+科技核心资产抱团行情而周期类核心资产被无视的情况?

按照比较经典的价值投资且符合A股市场实际的选股思路,我们可以通过两个标准(这是区分是否是核心资产的标准 :1 各类财务标准优秀,且公司自由现金流常年为正,代表赚取现金流能力极强或资本开支高峰已过,每年都在类似现金奶牛式的赚钱然后派红, 2 在当今全球货币严重超发的时代,好公司的比例是一定的,所以这些龙头公司市值会随着通胀而上升且得到风险+确定性永续发展的估值溢价)将A股的近500家核心资产公司筛选出来,风格分为消费类含医药、科技、周期类如大金融。原则上,在经济增速只有韧性没有弹性,也就是逆周期的发展阶段,确定性强、受益于货币刺激进而估值弹性空间大的消费、科技核心资产将得到青睐甚至是抱团泡沫化,相反的,在经济增速有韧性且复苏出现向上弹性的顺周期窗口,周期类核心资产将得到重估。

 

2 现在消费+科技估值映射的潜在新兴经济增速是否过高了?周期核心资产估值反映的传统经济增速是否过低了?

答案是的,根据我们的测算,消费+科技当前整体核心资产估值在42倍PE左右,而对应未来新兴产业经济增速7%的能给到它们的长期稳定估值区间在20-33倍PE左右,当前偏贵。而周期类核心资产估值透露的未来经济隐含增速为负过于悲观,向上20%-50%的修复空间

 

3 周期类核心资产何时能拨乱反正?

我们认为在经济增速前瞻指标货币数据尤其是M2和社会融资总额增速持续上行后,第三季度就可以看到经济增速出现向上弹性如到7%+,阶段打消市场忧虑,叠加机构仓位配比低等特征,具备重估条件,我们首选金融地产链条蓝筹进行布局 ,但现在需要时间把这个风格扭转过来

 

4 所以指数行情何时开始?

故我们认为指数二季度盘跌探底,三季度叠加中美关系钝化而震荡筑底,四季度初指数或开启由周期+科技蓝筹为代表的系统性行情。

 

来回顾一下

今日收盘:

(创业板跌0.29%,上证跌0.78%,两市成交量放大至7210亿,右侧趋势风格仍然大幅上涨如大科技整车链条(锂电+整车+零部件)、游戏、半导体之封测,白马蓝筹表现继续低迷如金融地产、家具、家电、农业等)

 

持续强调下半年将强化的大概就是3条主线

1 最大的顺周期板块,周期类核心资产,最不能急的低估低位品种如金融地产家电家具等

2 具备弹性的顺周期板块,叠加政策刺激的可选消费类如整车链条、锂电池、消费电子

3 政策大力刺激,具备爆发力的主题机会,如地摊经济、国六排放板块、旧改、智慧停车,持续力度或连续超预期

战队产品收益在正常范围内(6单月1.28%(继续布局坚守阶段), 2020迄今为止总仓位收益率11.53%,2018-2020复合总仓位收益率73.37%)!

 

 

 

操盘回顾

 

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牛大解大盘

今天的早盘前瞻,继续坚持。1 指数操作难度高,持股不动比较好。2 逆周期风格如消费+科技仍在右侧,今天科技将走强如锂电池等如期领涨。3 但顺周期板块才是最好的布局方向,耐心。大家看图自己验证。

复复盘:

1 坚定维持观点。

 

 

牛大抓机会

 

今日北上资金净买入1亿元,南下资金净买入4亿元。继续等待两地双向净流入加快,重点关注持续净流入的板块和个股,基本已经锁定了部分龙头标的如金融地产、消费电子、锂电池等。

当前重点推荐金融(券商、保险),地产竣工+旧改链(厨电、地产、家具、电梯),新基建(消费电子、北斗、基站设备、智慧停车),整车链(锂电、整车),猪后周期(动物疫苗)  

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